仙琚制药境外收购两药企 资本海外并购热情不减
2017-07-19 高康平 动脉网
国内医药市场受医保控费、医药分家、两票制等影响增长有限，国外的先进技术对药企有很大吸引力。今后一段时间资本海外并购热潮将持续。
近年，国内医药大健康企业通过收购或合作的方式进入海外市场的动作不断，每年涉及的金额达到数百亿元，标的资产包括药企、保健品企业、医院、研究机构等，海外并购可谓持续火爆。
日前，又有一支药企加入了海外扩张大军。A股医药上市公司仙琚制药公告显示，其关于收购意大利Newchem公司和Effechem公司的议案已获得股东大会通过，收购整合流程将进入实质性进展阶段。
仙琚制药是一家原料药和制剂的综合生产厂家，主营业务为甾体原料药和制剂的研制、生产与销售，主要产品包括皮质激素类药物、性激素类药物（妇科及计生用品）、麻醉与肌松类药物三大类。
年报显示，仙琚制药去年年度营收达25.04亿元，同比增长0.95%，其中国内销售21.04亿，国外销售约4亿；综合净利润1.46亿元，同比增长37.20%。
从所处的行业来看，甾体药物在化学药物体系中占有重要的地位。目前，全世界生产的甾体药物品种已达300多种，甾体药物行业已成为我国医药工业体系的重要组成部分。全球范围内的甾体药物生产厂家主要为少数大型跨国制药公司，例如辉瑞、拜耳、默沙东、赛诺菲-安万特等。
近年来，由于我国原材料优势明显、生产工艺不断提升，全球甾体药物的生产出现了产业转移的趋势，中国已逐步成为世界甾体药物的生产中心。目前，皮质激素原料药已成为我国大宗原料药出口的主要品种之一。
仙琚制药称，其为是国内规模最大、品种最为齐全的甾体药物生产厂家，是原料药和制剂综合生产厂家。公司具有很强的将科技成果产业化的能力，在药品从小试阶段（实验室技术）向批量生产转化方面具有很成熟的经验。公司对产品生产工艺的优化和生产成本的控制在国内同行中居领先地位。公司大部分主导产品的市场占有率居行业内前列，甾体激素行业内位居第一梯队并且多年来保持稳定。
首次海外并购
今年6月19日，仙琚制药公司第六届董事会第五次会议审议通过《关于收购意大利Newchem公司和Effechem公司100%股权的议案》，同意出资11000万欧元（约合人民币8.37亿）收购收购意大利 Newchem S.P.A.（以下简称“Newchem公司”）和 Effechem S.r.l.（以下简称“Effechem 公司”）100%的股权。
从收购标的看，其中其中10，900万欧元用于收购Newchem公司100%的股权，100万欧元用于收购Effechem公司100%的股权。这两家公司的实控人为Carletti Speranza女士，其直接及通过关联公司持有两家公司100%股权。
其中，Newchem公司成立于1998年，主要从事原料药，尤其是甾体和激素类药物的研发、生产和销售，以及在农业、食品业等领域的应用研究。Newchem公司2017年一季度营业收入1775.10万欧元，息税前利润为493.55万欧元；2016年的营业收入为6324.62万欧元，息税前利润为1440.83万欧元。
Effechem公司成立于1975年，主要从事医药行业的各类销售活动。Effechem公司2017年一季度营业收入20.17万欧元，息税前利润为3.17万欧元；2016年的营业收入为143.96万欧元，息税前利润为8.25万欧元。
仙琚制药表示，本次交易完成后，Newchem公司和Effechem公司将成为公司的全资子公司，纳入公司合并财务报表范围。
从收购目的来看，本次收购是公司实施原料药国际化发展战略的重要举措之一，有利于加快推进公司原料药业务国际化战略步伐；其次，将进一步优化公司甾体药物产业链，并有利于原料药国际业务的拓展和出口业务规模的提升；第三，将显着提升公司主营业务的协同效应，进一步强化上市公司的主营业务优势，提高市场综合竞争力；第四，将进一步加强公司在国际原料药市场的开拓并与国际客户的紧密对接与合作，为公司开拓新的利润增长点，同时为公司原料药参与国际化竞争奠定坚实基础。
风险提示方面，仙琚制药称本次交易涉及境外并购，尚需中国相关政府部门以及相关国家的有关政府部门批准或备案。同时仙琚制药对境外公司的企业管理、企业文化、监管政策尚待熟悉和磨合，存在市场风险。
由原料出口到全面出海
其实，仙琚制药在海外的扩张有先迹可寻，在2016年的年报中，仙琚制药就表示已经于美国、印度等30多个国家的40多家原料药加工企业、制剂生产厂家和贸易商建立了业务联系。不过，这种单纯的贸易往来并不能全面满足仙琚制药的胃口，通过收购借船出海，才是其主要目标。
另据历史公告，仙琚制药还于今年投资参股美国Occulo公司，耗资达1200万美元，收购完成后将持有标的公司36.5854%的股权。
该公司主营业务是为生物医药公司提供蛋白药物免疫原性的预测、分析和改造等技术服务或研发外包服务；推进创新的低免疫原性杀菌蛋白在中美两国的临床转化研究；研发全新的杀菌、预防感染等创新低免疫原性的蛋白药物。
Occulo 公司是由美国常春藤盟校（Ivy League）达特茅斯学院（DartmouthCollege）的生物医药专家Karl Griswold教授和Christopher Bailey-Kellogg教授共同出资设立，他们分别持有该公司50%股权。截止公告披露日，该公司尚未开展经营活动，很显然，仙琚制药看重的是创始人背景和技术储备。
从投资目的上看，生物药（蛋白药物，抗体药物）是现代医药产业发展的主要方向之一。美国Occulo 公司拥有针对超级细菌的杀菌蛋白及其高表达的生产菌种、超级溶菌酶、低免疫原性蛋白药物的专利，通过投资参股公司将获得这类产品的相关优先权。
通过参股美国 Occulo 公司，与国外领先的科学家技术团队深入合作，有助于公司开展在特定治疗领域（包括麻醉、妇科，呼吸科）的海外研发合作。促进公司在研发方面实现海外研发布局和跨越式发展。
有助于公司在其原有的原料药和化学药的基础上，布局新的生物制药领域， 增加生物新药方向的产品线储备，进一步提高公司在医药行业的核心竞争力。
从整个行业来看，类似仙琚制药这样通过并购“借船出海”的公司不在少数，普华永道的相关报告显示，2016年大健康行业的海外并购交易总额达到80亿美元，总交易数量达85起。
从并购原因看，国内资本热衷于海外并购的理由即有内生性驱动，同时也受到外部因素的影响。国内医药市场受医保控费、医药分家、两票制等政策影响，增长受限；国外标的持有领先技术和技术应用能力，产品研发前景对内资药企具有非常大的吸引力。业内认为，今后一段时间国内资本海外并购热度仍将持续，并购标的也将趋于多元。
截止7月18日收盘，仙琚制药股价下跌1%，报收7.91元/股，总市值72.47亿元。
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